品性败坏需求强盛。

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本文为IPO早知谈原创

作家｜Stone Jin

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据IPO早知谈音尘，巴奴国际控股有限公司（以下简称“巴奴”）于6月17日更新招股书，不绝鼓动港交所主板上市程度，中金公司和招银国际担任联席保荐东谈主。

建立于2001年的巴奴现已成为中国最大的品性暖锅品牌。凭证弗若斯特沙利文的贵寓，按收入计较，巴奴是2025年中国品性暖锅阛阓最大品牌。规模2026年6月12日，巴奴的直营门店网罗已隐讳寰球57个城市，门店数目达到200家，较2023年头增长132.6%。从延迟节律来看，2023至2025年巴奴新增门店数目逐年攀升：2023年新开25家、2024年新开35家、2025年新开44家。

值得一提的是，更新后的招股书浮现，巴奴2025年全年收入达28.5亿元，同比增长23.4%；经休养利润为3.2亿元，同比增长88.7%；在门店运营方面，2025年全年，同店销售增长率4.8%；在翻台率上，2025年为3.6次/天，同比提高约0.4次/天。

固然，其背后反应出的是巴奴永久坚抓的“产物主义”——巴奴以毛肚、野山菌汤等牌号产物为中枢：毛肚秉承更健康的木瓜卵白酶本领发制，致使远赴新西兰牧场，只为将优质毛肚奉上国东谈主餐桌；野山菌汤则严选云贵高原的野山菌，坚抓门店逐日现熬。此外，通过“蔬菜月月新”“365天鲜笋抑止供”等举措，抓续提供崭新、高品性的暖锅体验。

事实上，当餐饮行业深陷同质化内卷，品牌纷繁堕入价钱战时，败坏者并未一味追求廉价——凭证沙利文证明，他们对菜品品性与食材崭新的温煦度抓续提高，健康、崭新正成为暖锅行业的新趋势，推动阛阓向高质价比目的发展。

对品性近乎“过甚”的坚抓，也带来了客户群体的“滚雪球式”增长——巴奴会员数目由2022年头的约370万东谈主，已增至2026年的近2000万东谈主。

在供应链端。巴奴亦已变成一整套围绕品性构建的工业化才智——巴奴围绕“能冷鲜不冷冻，能自然不添加，能本日不隔夜”构建起的熟习的第三代供应链，通过“一天一配”的物流网罗，开云世界杯(中国)有限公司从中央厨房直达寰球门店。每家中央厨房的隐讳半径可达600公里，达成24小时崭新配送，保险食材褂讪呈现。规模2026年6月12日，巴奴有5家集分娩、物流于一体的详细性中央厨房，1家专科化底料加工场，业务隐讳寰球14个省及直辖市。

同期，巴奴还构建起了业内跨越的一体化数字化系统，涵盖采购及供货商惩办、中央厨房、仓储物流、职工惩办及门店运营等全业务历程。门店库存惩办系统未必准确追踪并智能分析店内主要原料的库存水平及灵验期。在先进的数字化系统营救下，门店未必逐日下单，并通过高效的物流相通，达成中央厨房次日投递。

在运营层面，这一体系带来了结构性的效果提高——巴奴的月均坪效从2023年的约2，300元提高至2025年的超2，650元，门店谋略利润率从2022年的15.2%提高至2025年的24.9%，同店销售增长率达4.8%，库存盘活天数从2023年至2025年着落16.3%，门店数目的抓续延迟反过来摊薄了供应链的固定成本，同期保抓着较为褂讪的品控水准。

另外需要珍视的极少是，规模当今，巴奴在河南大本营布局54 家门店，寰球非河南阛阓拓展至146家，与2023年数据比较，河南省外门店增长率达到265%。河南省外门店已达成极具竞争力的翻台水平和盈利水平，考证了巴奴寰球复制的真切阛阓空间。

当今，巴奴直营门店隐讳了一、二、三、四线的城市，非一线城市门店的占比80%，二线及以下城市的门店谋略利润率达25.6%。这在一定程度上标明，其“产物主义”价值理念，具备正常的阛阓符合性与复制性，彻底能勾搭中国不同层级的阛阓。往更长久来看，伴跟着“餐饮出海”红利以及外洋顾主对当然糊口神气和高品性的追求，巴奴在外洋阛阓的延迟相同存在不小的念念象空间。

IPO前，番茄老本是巴奴独逐个家外部机构投资方，IPO前抓有巴奴7.95%的股份。

巴奴在招股书中默示开云2026世界杯中国官网，IPO召募所得资金净额将主要用于拓展直营门店网罗；提高在业务惩办和门店运营方面的数字化水平；品牌诱骗；供应链优化；以及用作营运资金及一般企业用途。